Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC) Nedir?
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC), bir şirketin finansmanında kullanılan tüm sermaye türlerinin (öz sermaye ve borç) ağırlıklı ortalaması alınarak hesaplanan bir finansal metriktir. Şirketin yatırımlarını finanse etmek için gereken minimum getiriyi belirlemede kritik bir rol oynar.
WACC, bir şirketin öz sermaye ve borç maliyetlerini, bu sermaye türlerinin toplam sermaye yapısındaki oranlarına göre ağırlıklandırarak hesaplanan ortalama sermaye maliyetidir.
Adım adım çözümlü örnekler
Bir şirketin öz sermayesinin piyasa değeri 60 milyon TL, borcunun piyasa değeri 40 milyon TL'dir. Öz sermaye maliyeti %15, borç maliyeti %8 ve vergi oranı %20 ise WACC nedir?
Toplam firma değerini hesapla: V = E + D = 60 + 40 = 100 milyon TL.Öz sermaye ağırlığını hesapla: E/V = 60 / 100 = 0.6.Borç ağırlığını hesapla: D/V = 40 / 100 = 0.4.Vergi sonrası borç maliyetini hesapla: Rd * (1 - Tc) = 0.08 * (1 - 0.20) = 0.064.WACC'ı hesapla: WACC = (0.6 * 0.15) + (0.4 * 0.064) = 0.09 + 0.0256 = 0.1156 veya %11.56.
Bir startup'ın öz sermaye maliyeti %20, borç maliyeti %10 ve vergi oranı %25'tir. Sermaye yapısı %70 öz sermaye, %30 borç ise WACC nedir?
Öz sermaye ağırlığı: 0.70.Borç ağırlığı: 0.30.Vergi sonrası borç maliyeti: 0.10 * (1 - 0.25) = 0.075.WACC = (0.70 * 0.20) + (0.30 * 0.075) = 0.14 + 0.0225 = 0.1625 veya %16.25.
Bilgi kartları
Mini test
S1.Aşağıdakilerden hangisi WACC hesaplamasında kullanılan bir bileşen değildir?
S2.Eğer bir şirketin borcu için vergi avantajı olmasaydı, WACC formülü nasıl olurdu?
S3.WACC'ın yüksek olması ne anlama gelir?
Sık yapılan hatalar
Borcun vergi avantajı her zaman WACC'ı düşürür. — Doğrusu: Borcun vergi avantajı (vergi sonrası borç maliyeti), borcun nominal maliyetinden daha düşük olduğu için WACC'ı düşürmeye yardımcı olur, ancak bu her zaman mutlak bir düşüş anlamına gelmez.
WACC, şirketin net kar marjını gösterir. — Doğrusu: WACC, şirketin sermaye maliyetini gösterir, net kar marjını değil. Yatırım kararlarında bir eşik değer olarak kullanılır.
Sıkça sorulan sorular
WACC'ın yatırım kararlarındaki önemi nedir?
WACC, bir yatırım projesinin beklenen getirisinin, şirketin sermaye maliyetini karşılayıp karşılamadığını değerlendirmek için kullanılır. Projenin getirisi WACC'tan yüksekse, proje finansal olarak caziptir.
Öz sermaye maliyeti nasıl hesaplanır?
Öz sermaye maliyeti genellikle Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modeli (CAPM) gibi modeller kullanılarak hesaplanır. CAPM formülü: Re = Rf + Beta * (Rm - Rf), burada Rf risksiz faiz oranı, Beta şirketin sistematik riskini, Rm piyasa getirisini temsil eder.
WACC hesaplamasında piyasa değerleri mi yoksa defter değerleri mi kullanılmalıdır?
WACC hesaplamasında genellikle piyasa değerleri kullanılır çünkü bunlar şirketin mevcut sermaye yapısını ve piyasanın şirkete atfettiği değeri daha iyi yansıtır.